연방은행의 결정

지난 주 연방공개시장위원회에서 지난 8월에 이어 두번째로 금리 인상을 동결했습니다. 이번 금리 인상 중단의 결정에 가장 많은 영향을 미친 요소로는 주택시장과 유가의 하락이 지적되었습니다. 그러나 아직도 인플레이션의 가능성이 있어 앞으로 이자율이 다시 오를 수도 있음을 시사함으로써 인플레이션에 대해서는 경계 태세를 늦추지 않고 있음을 강조했습니다.

이번 결정의 가장 중요한 의미는 연방은행의 물가상승의 압력 통제에 대한 자신감이 커진데 있습니다. 지난 8월 인상 중단을 결정했을 때만 해도 혹시 이자율 인상을 너무 일찍 중단함으로써 인플레이션이 계속될 지 모른다는 우려가 남아있었습니다.

물론 이번에도 만장일치의 의견이 아니었다는 점에서 지난 8월과 같은 분위기라고 할 수 있지만 두 번 연속 금리 인상을 중단한 결정에는 그동안의 금리정책으로 경제둔화와 이에 따른 물가안정이라는 목표가 달성될 수 있다는 자신감을 더 높였다고 하겠습니다.

실제로 지난 8월의 금리 동결 이후 나타나는 경제 지표는 연방은행의 전망과 대부분 일치했습니다. 경기와 그에 따른 물가상승의 압력을 가늠케해주는 소비자 신뢰지수가 하락했고 주택경기는 예상보다 빨리 가라앉고 이와 동반해 주요 원자재 가격이 유가를 중심으로 급속히 하락해 그 동안 연방은행을 긴장시켰던 에너지 분야도 진정되는 모습을 보여주고 있습니다.

이러한 환경을 반영하듯 지난 8월의 핵심 물가지수도 하향 조정되었는데 소비자 물가지수는 0.2%만 상승해 연방은행의 목표치인 연율기준 2%대로 접근할 수 있다는 희망을 보여주었고 생산자 물가지수는 0.4%하락함으로써 경기축소에 따른 여파를 그대로 반영했다고 하겠습니다.

이처럼 물가를 지배하는 여건과 실제 물가지표가 모두 떨어지는 상황이 추가 금리 인상이 필요치 않다는 근거를 제공하고 있는데도 연방은행이 추가 인상의 가능성을 남겨둔 이유는아직도 연방은행이 우려하는 물가상승의 주도영역인 임금과 원자재가 확실치 않기 때문입니다.

공장 가동율이 계속 한계치에 있어 생산을 늘이기 위해서는 고용을 늘여야하는데 현재 5%대 미만의 실업율을 감안하면 고용시장의 공급이 부족해 인건비의 상승압력이 만만치 않을 것이고 에너지 분야도 비록 지난 2개월간 급격히 하락했다고 하나 지정학적 불안이 어떻게 전개될 지 몰라 아직 안심할 수 없는 실정입니다. 앞으로 다음 공개시장위원회가 열리는 10월 까지 이 두 분야의 추세를 주목해야할 시점입니다.