경제성장과 이자율 전망

금년 4월부터 6월까지 3개월간 미 경제가2.5% 성장했다고 지난 주 상무성이 발표했습니다. 이 성장율은 금년도 1/4분기 성장율인 5.6%의 반에도 못미치고 전문가들의 예상치인 3%에도 떨어진 상당히 낮은 결과라고 하겠습니다.

이번 경제 성장율 하락의 주원인은 무엇보다도 소비자들의 지출이 낮아진데 있는데 미 경제의 70%를 차지하고 있는 소비지출은 1/4분기 7.8% 성장한 데 반해 2/4분기에는 2.5%로 줄어 경제성장 하락을 주도했습니다. 미 경제의 두번째로 큰 부문인 기업 투자는 더 큰 폭으로 축소되었는데 1/4분기에 13.7% 성장한 데 비해 2/4분기에는 2.7%만 성장해 기업 투자가 확연히 줄어든 모습을 보여주었습니다.

특기할 만한 점은 미 경제 최대의 관심사인 주택시장에 대한 투자가 1/4분기 0.3% 줄어든 데 이어 이번 2/4분기에는 무려 6.3%가 떨어져 주택시장의 냉각현상이 계속 확인되고 있다는 사실입니다.

이러한 2/4분기 경제성장율이 상당히 둔화되었다는 소식에 주식시장의 중심인 다우존스지수가 세자리 수자로 급등했습니다. 주식시장에서는 열일곱번째 계속돼온 연방은행의 이자율 상승으로 경제가 침체에 빠지지 않을까하는 걱정 때문에 이자율 상승 행진이 빨리 멈추기를 바라고 있는데 이번 경제성장율 성장둔화 소식은 연방은행의 이자율 상승 기조 중단에 대한 기대를 높여주었기에 투자자들이 환영했다고 하겠습니다.

연방은행은 최대정책목표인 물가통제를 위해 2004년 6월 부터 이자율을 올려 물가를 잡겠다는 시도를 하고 있습니다. 그런데 문제는 이자율을 올려서 물가를 통제하려면 높은 이자율로 인해 소비가 줄고 소비가 줄면 수요가 줄면서 자연스럽게 가격이 내려가는 몇 단계를 거쳐야하는데 이렇게 몇 단계를 거치는 동안 꽤 오랜 시간이 걸리는 데 있습니다. 이 기간 동안 효과가 나타나지 않아 더 이자율을 올리다 너무 지나치게 올려 급기야는 경기를 죽이는 과잉현상이 있을 수 있기 때문입니다.

따라서 연방은행은 지금까지의 이자율 상승이 충분하냐 아니면 아직도 부족하냐하는 고민을 하고 있는데 지난 주 경제가 식어간다는 발표는 연방은행이 이자율을 더 이상 올리지 않을 여건을 주었다는 면에서 다음 달에 있을 이자율 결정시 이자율 인상이 중단될 확율을 올려주고 있어 이자율 상승 중단을 기다리던 주식시장은 반기고 있다고 하겠습니다.

즉 지나친 긴축으로 인해 경제가 침체에 빠져서 안된다는 모두의 기대가 연착륙에 대한 바람으로 모아지는데 이번 경제 성장율 하락 소식은 연착륙의 가능성을 높여준다는 점에서 건강한 소식으로 받아들여진다는 말입니다.