정크본드시장의 변화

지난 주 크라이슬러자동차를 인수하고자 하는 서버러스 캐피털이 구입에 필요한 120억불의 자금을 공급해주기로 했던 골드만삭스와 제이피모르건이 자금공급이행을 하지 않음으로써 크라이슬러의 인수가 연기되었습니다.

하나의 기업인수가 안되거나 지연되는 일은 거래성격상 얼마든지 있을 수 있는 일이지만 이번 서버러스 캐피털의 연기사태는 금융시장과 더 나아가 경제전체에 큰 영향을 줄 수 있다는 점에서 심각성이 있다고 하겠습니다.

이번 서버러스 캐피털의 크라이슬러 인수는 지난 4-5년 동안 미국 투자시장을 떠받쳐왔던 사모펀드의 대표적 거래인데 최근들어 투자자들이 사모펀드의 기업구입에 필요한 자금을 공급하는데 있어 위험이 높아졌다고 판단 이자율을 올리거나 아예 투자를 하지 않는 경우가 많아지고 있기 때문에 전체적인 금융시장의 경색이 시작된 신호로 봐야할 것입니다.

이렇게 투자자들이 사모펀드의 기업구입을 위한 대출에 대해 위험을 느끼는 이유는 최근들어 서브프라임 모기지를 중심으로 하는 채권들이 주택시장의 문제로 인해 잇달아 신용등급이 하락하면서 손실이 커지자 신용등급이 좋지 않은 투자를 기피하기 시작했기 때문입니다.

이에 반해 지난 4-5년 간은 사모펀드가 기업을 구입한다고 하면 수많은 투자기관들이 앞다퉈 투자를 해왔는데 이 결과 위험도가 높은 채권 소위 정크본드의 수익율이 신용등급이 좋은 투자적격 채권의 수익율에 비해 거의 차이가 없는 단계에까지 이르렀습니다.

그런데 이렇게 투자적격 채권과 투자 부적격 채권인 정크본드의 수익율 차이가 없어지는 현상은 투자자들이 위험도에 대한 보상을 제대로 받지 않는다는 것이고 이는 다른 말로 위험에 대한 안이성이라고 할 수 있습니다.

그러나 최근 들어 서브프라임 모기지 문제로 인해 높은 위험에 대한 투자는 막대한 손실이 되기 쉽다는 현실이 나타나면서 투자시장도 더 이상 안이할 수 없다는 인식이 확대되고 있는 것이고 이 결과 크라이슬러의 인수 자금 확보가 어려워진 것입니다.

결국 그 동안 넘쳐나는 돈으로 방만한 투자 분위기가 형성되었는데 이제 제대로 정신을 차리고 있다고 봐야하겠습니다. 앞으로의 문제는 이렇게 정크본드 시장이 경색되면 단순히 그 시장만 어려워지는 것이 아니고 이 정크본드가 뒷받침해온 주식시장도 결과적으로 어려워질 수 있다는 사실입니다. 넘쳐나는 돈으로 유지해온 투자시장에 경고의 등이 켜지고 있습니다.