서브프라임 모기지 문제의 심화

지난 주 투자적격여부의 핵심사항인 신용등급을 책정하는Moodys사가 점점 악화되는 부동산시장의 문제를 주된 이유로399개에 해당하는여러 등급의 서브프라임 모기지 유동화채권의 신용등급을 낮춘데 이어 Standard & Poors사도 612개의 채권 신용등급을 낮출 것이라는 발표를 해 모기지 채권시장과 주식시장을 어렵게 했습니다.

모기지 유동화채권이란 개인들이 집을 융자할 때 발생한 모기지를 모아서 큰 금액으로 만들어 하나의 채권으로 투자자들에게 판매한 투자수단을 말합니다. 흔히 MBS 나CDO 등으로 알려진 모기지 유동화 채권을 수집해서 판매하는 기관은 투자은행들이고 이를 사들이는 기관은 은퇴기금, 큰 은행, 보험회사 등이 있고 최근에는 헤지펀드가 상당히 많은 양을 사들였습니다.

그런데 이 모기지 채권은 투자신용등급에 따라 판매가격이 정해지기 때문에 채권의 투자등급은 투자자에게 있어 매우 중요한 투자가치측정의 척도가 됩니다. 예를 들어 모기지 채권의 신용등급이 떨어지면 채권의 가격이 떨어져 채권보유자가 그 채권을 팔려고하면 샀던 가격보다 더 싼값에 팔아야됩니다.

이 신용등급하락은 모기지채권을 사들인 투자자에게 손실을 가져다 줌으로써 주요 투자기관들이 어려움을 겪게되고 이는 다시 이들 투자기관에 투자한 개인투자자들의 손실로 연결될 것이어서 모기지 시장 뿐만 아니라 전체 투자시장에도 어두움을 가져다주고 있습니다.

이번의 S&P와 Moody’s 가 신용등급을 떨어뜨릴 것으로 예상한 채권의 총액이 각각 백이십억불과 5십2억불 정도로서 S&P의 경우는 2005년 4/4분기부터 2006년말 까지 신용등급을 책정해준 총액의 2.13%에 해당하고 Moody’s의 경우는 2006년 책정총액의 1.2%가 돼 언듯 표면적으로는 심각하지 않은 수준이라고 보일 수 있습니다.

그러나 신용등급이 조정되는 경우가 그렇게 자주 있는 일이 아닌데다가 요즘 이미 서브프라임 모기지 시장의 문제가 점점 커져 나가는 상황에서 더 악화되는 추세를 보여주는 발표여서 그 파장이 크다고 할 수 있습니다.

여기에 투자자들에게 불안을 더해주는 부분은 신용등급하락이 끊이지 않는 모기지 연체율과 주택가격의 하락과 함께 지난 1-2년 동안의 부동산대출 심사가 방만했고 심지어는 서류조작등 문서위조의 사기가 있기 때문이라는 점에서 지금 문제가 안되고 있는 채권도 잠재적으로 문제화할 수 있다는 가능성을 높였다는 사실입니다. 무분별한 주택융자로 주택시장의 호황을 누리던 끝마무리에 일어난 방만한 대출의 대가를 서서히 치르기 시작하고 있습니다.